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盈策研究所
近期白银价格在18.50美元/盎司附近企稳反弹，在美国8月非农数据不及预期的利好推动下，银价加速上扬远离阶段低点。目前白银价格已经自月内低点反弹近5%，而因为市场对美联储加息的预期降温以及实物白银需求进入旺季，白银价格有望保持这种强势。不过由于非农的利好影响有限，美联储加息的达摩克利斯之剑高悬，银价的上行之路并不平坦，过程中可能会出现反复。
美国劳工部公布的8月非农就业报告无疑是利好白银价格的，也帮助银价确立了反弹态势，但是这个利好的力度有限，在时间上也不具有持续性。数据显示，美国8月新增非农就业人数为15.1万人，不及预期18万人；失业率为4.9%，也不及预期4.8%。分项数据显示，8月平均时薪环比增长0.1%，不及预期的0.2%；劳动参与率录得62.8%，与前值持平。不难看出，美国8月的就业数据全面不及预期，报告发布后市场认为美联储9月加息的概率降低，受此影响美元指数快速下跌，一度回落至95.19，与之相应的则是白银价格的快速反弹。
然而美元指数随后的走势透露了一些玄机，美指在经历了短暂的快速下跌之后迅速收复了日内跌幅，并最终收涨0.23%，可见8月非农数据并未对美元指数造成致命性的打击。这有几个方面的原因：首先，15.1万人的新增非农就业人数仍处于美联储对均衡水平的预期之上，也就是说此项数据的表现不足以改变美联储对劳动力市场的看法。事实上，自去年以来美联储官员们对于劳动力市场都相当满意，套用美联储主席耶伦的话说就是“劳动力市场的表现持续而稳固”。其次，近期美联储官员关于加息的言论鹰派信号相当明显，耶伦在此前的Jackson Hole大会上曾表示，最近数月的形势令加息的可能性增加，以高盛为代表的知名投资机构认为耶伦的讲话暗示9月加息概率超过50%。再次，从过去几年的情况来看，8月非农数据均弱于预期，但随后往往被大幅向上修正，最近5年平均上修幅度达7.1万。
由以上分析可见，盈策研究所认为8月非农数据难以持续打压美元指数，也不能帮助白银价格持续上涨，好消息是市场对于实物白银的需求预期会提振银价。进入9月份之后，我国节假日增多，尤其是在“十一长假”期间，婚嫁集中爆发，对于黄金白银饰品的需求快速增长。印度存在类似的情况，其婚礼季节也开始于10月，印度排灯节则将其黄金白银需求推向高峰。此外，印度作为最大的黄金消费国其主要需求群体来自农村，农作物收获之后，印度农民们往往将部分收入买入黄金作为家庭资产储备。所以，市场对于亚洲实物白银的需求有较高预期，这种预期将推动银价走高。
从白银价格的技术面走势来看，18.50美元/盎司一线是15.79美元/盎司至21.13美元/盎司这一波上涨的50%黄金回调位，这令18.50美元/盎司成为阶段低点的可信度大大增强，银价在这个位置企稳反弹表明中期上行趋势没有被破坏。另外美国非农数据发布之后银价重回60日均线上方，MACD指标也出现了低位金叉等多头信号。基于以上分析，盈策研究所认为白银价格未来几周将维持相对强势，继续反弹并有可能冲击年内高点，但是反弹的速度不会太快，过程中可能会出现小级别的回调。
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