尽管市场对降息仍有期待，但1月27日央行开展的4020亿元7天期逆回购操作，再次将利率锁定在1.40%，连续多月未作调整。这一细节远比操作规模更值得深思。
逆回购利率作为短期政策利率的重要组成部分，是市场利率的“风向标”。其稳定意味着央行短期内无意引导资金成本下行，反映出对当前经济基本面的基本认可。2025年四季度以来，中国经济延续复苏态势，CPI温和回升，PMI重返扩张区间，就业形势总体稳定。在此背景下，贸然降息可能引发通胀预期升温或金融空转，反而不利于高质量发展。
同时，1.40%的利率水平已处于历史低位。若进一步下调，可能压缩银行净息差，影响其放贷能力和金融稳定。尤其在地方债务风险尚未完全化解、中小金融机构资本充足率承压的环境下，保持适度利差对维护金融体系健康至关重要。
此外，外部环境也不支持激进宽松。美联储虽已开启降息周期，但节奏缓慢;而欧日央行仍在观望。若中国单边大幅降息，可能加剧人民币汇率波动，增加跨境资本流动管理难度。
因此，1.40%的持稳，不是“无所作为”，而是“有所不为”——体现了央行在复杂局面下的战略定力与政策克制。
