1月27日，央行通过4020亿元逆回购向市场注入流动性，不仅是一次常规操作，更是观察中国货币政策传导效率的重要窗口。
过去，市场常诟病“宽货币”难以转化为“宽信用”，即央行释放的流动性滞留在金融体系内部，未能有效流向实体经济。但近年来，随着LPR改革深化、结构性工具创新以及银行负债成本管控加强，这一问题正逐步改善。
此次逆回购操作利率稳定在1.40%，有助于巩固银行间市场利率中枢，进而稳定LPR报价基础。数据显示，2025年以来，1年期LPR已下调10个基点，5年期以上LPR下调15个基点，企业贷款加权平均利率降至3.9%以下，处于历史低位。这说明，央行通过公开市场操作释放的流动性，正更高效地传导至终端融资端。
此外，4020亿元的操作采用“数量招标”，意味着央行根据市场需求直接确定投放量，减少了利率博弈带来的不确定性，提升了政策执行效率。这种“量足价稳”的操作模式，有利于银行合理安排资产负债，增强信贷投放意愿。
未来，随着数字人民币试点扩大、利率走廊机制完善，货币政策传导链条将进一步缩短，逆回购等工具的“直达实体”功能也将持续增强。
