2026年1月29日，央行开展3540亿元7天期逆回购操作，表面看是一次常规的短期流动性注入，实则折射出当前货币政策操作框架的深层演变——即“短回笼、长投放”的结构性平衡策略正在成为新常态。
近年来，央行逐步减少对短期工具的依赖，转而通过买断式逆回购、国债买卖、MLF续作等方式注入中长期流动性。然而，在特定时点(如季末、年末、春节前)，短期扰动仍需短期工具应对。1月29日的操作正是典型例证：一方面通过7天期逆回购满足节前临时性资金需求;另一方面，配合此前重启的国债买卖操作，形成“短端稳预期、长端促供给”的组合拳。
这种操作模式的优势在于，既能防止短期利率大幅波动，又能避免长期流动性过剩引发资产泡沫。数据显示，2026年1月以来，央行累计净投放超万亿元，但DR007(银行间存款类机构7天质押式回购利率)始终围绕1.40%窄幅波动，说明流动性管理效率显著提升。
此外，3540亿元的规模并非随意设定，而是基于对银行体系现金漏损、财政支出节奏、外汇占款变化等多重因素的精密测算。Wind数据显示，当日到期2102亿元，净投放1438亿元，恰好覆盖节前一周的资金缺口。
未来，随着货币政策框架进一步完善，7天期逆回购将更多承担“利率走廊”下限功能，而中长期流动性则由其他工具主导。这种分工明确、长短结合的操作体系，有助于提升宏观调控的灵活性与有效性，为高质量发展提供稳定的金融环境。
