2026年1月29日，央行3540亿元7天期逆回购操作落地，不仅缓解了银行间市场的短期压力，更揭示了当前流动性格局的三大新特征：一是政策利率中枢下移后的稳定运行，二是市场对央行操作节奏的高度敏感，三是金融机构资产负债管理日益精细化。
首先，1.40%的操作利率已成为市场定价的重要基准。银行间市场DR007、R007等关键利率均紧密围绕该水平波动，说明政策利率传导机制日益畅通。其次，市场参与者对央行每日操作高度关注，甚至提前预判规模与利率，反映出预期管理的重要性不断提升。
此次操作后，银行间市场隔夜和7天资金利率应声回落，质押式回购成交量温和放大，显示机构信心恢复。尤其在大型银行获得充足流动性后，中小银行和非银机构的融资压力也得到缓解，市场分层现象有所改善。
值得注意的是，尽管逆回购规模较大，但并未引发“大水漫灌”担忧。原因在于，央行同步加强了宏观审慎管理，严控资金空转套利。例如，要求金融机构将流动性优先用于支持小微企业、绿色项目和科技创新领域。
长远来看，随着数字人民币推广、支付体系升级和金融基础设施完善，银行间流动性管理将更加高效。而央行通过每日公开市场操作“滴灌”而非“漫灌”，正推动金融资源更精准地流向实体经济薄弱环节。
